Во время мирового финансового кризиса многие центральные банки снизили процентные ставки до нуля, чтобы ускорить рост. Десять лет спустя процентные ставки остаются низкими в большинстве стран. В то время как мировая экономика восстанавливается, будущие спады неизбежны. Сильные спады исторически требовали снижения ставок на 3–6 процентных пунктов. Если случится другой кризис, немногие страны будут иметь такую возможность для денежно-кредитной политики.
Чтобы обойти эту проблему, недавнее исследование МВФ показывает, что центральные банки могут создать систему, которая сделала бы глубоко отрицательные процентные ставки возможным вариантом. То есть на сколько глубоко они смогут залезть к нам в карман и насколько много из него вытащить.
И насколько в минус?
В безналичном мире НЕ БУДЕТ НИЖНЕЙ ГРАНИЦЫ процентных ставок. Фактически можно забрать все что есть на депозите. Грецию все помнят? Центральный банк может снизить учетную ставку, скажем, с 2 процентов до минус 4 процентов, чтобы противостоять серьезной рецессии. Снижение процентной ставки будет обесценивать банковские депозиты, займы и облигации. Без наличных денег вкладчикам и держателям бумаг придется платить отрицательную процентную ставку, чтобы держать свои деньги в банке, что делает потребление и инвестиции более привлекательными. По мнению банкстеров из МВФ это оживило бы кредитование, увеличило бы спрос и стимулировало бы экономику.
Однако, когда наличные деньги доступны, снижение ставок теряет свое влияние. Деньги перекочевывают с депозитов в стеклянные банки, у тех их не очень много и в комнаты сейфы, у которых их очень много. Наличные деньги имеют такую же покупательную способность, как и банковские депозиты, но с нулевым номинальным процентом. Более того, его можно получить в неограниченном количестве в обмен на банковские деньги. Поэтому, вместо того, чтобы платить отрицательные проценты, можно просто держать наличные в стеклянной банке на огороде. Наличные деньги в стеклянной банке на огороде — это бесплатный вариант с нулевой процентной ставкой, который действует как минимальная процентная ставка.
По этой причине центральные банки прибегают к нетрадиционным мерам денежно-кредитной политики. Зона евро, Швейцария, Дания, Швеция и другие страны позволили процентным ставкам опуститься чуть ниже нуля, что стало возможным, потому что вывоз наличных денег в больших количествах неудобен и дорог (например, плата за хранение и страховые взносы). Такая политика помогла повысить спрос, но они не смогла полностью восполнить потерянное пространство влияния, когда процентные ставки очень низки.
Обесцениваем наличку
Один из вариантов пробить нулевую нижнюю границу — это отказаться от наличных. Но это не так просто. Наличные деньги продолжают играть значительную роль в платежах во многих странах. Чтобы обойти эту проблему, в недавнем исследовании МВФ и в предыдущем исследовании мы рассматриваем предложение для центральных банков сделать денежные средства такими же дорогими, как банковские депозиты с отрицательными процентными ставками, тем самым делая глубоко отрицательные процентные ставки возможными, сохраняя при этом роль наличных денег.
Предлагается, чтобы центральный банк разделил денежную базу на две отдельные местные валюты — наличные деньги и электронные деньги. Электронные деньги будут выпущены только в электронном виде и будут платить процентную ставку, а наличные будут иметь обменный курс к электронным деньгам. Этот коэффициент конверсии является ключом к предложению. Устанавливая отрицательную процентную ставку по электронным деньгам, центральный банк допускает, чтобы коэффициент конвертации наличных денег в терминах электронных денег снижался по той же ставке, что и отрицательная процентная ставка по электронным деньгам. Таким образом, стоимость наличных упала бы с точки зрения электронных денег.
В качестве иллюстрации предположим, что ваш банк объявил сегодня о отрицательной процентной ставке 3 процента на ваш банковский депозит в размере 100 долларов. Предположим также, что центральный банк объявил, что наличные доллары теперь станут отдельной валютой, которая будет обесцениваться по отношению к электронным долларам на 3 процента в год. Следовательно, коэффициент конвертации наличных долларов в электронные доллары изменится с 1 до 0,97 в течение года. Через год на вашем банковском счете останется 97 электронных долларов. Если бы вы взяли сегодня 100 наличных долларов и держали их дома в безопасности в течение года, обмен их на электронные деньги после этого года также принес бы 97 электронных долларов.
В то же время магазины начнут рекламировать цены на электронные деньги и наличные по отдельности, точно так же, как магазины в некоторых небольших странах с открытой экономикой уже рекламируют цены как в национальной, так и в приграничной иностранной валюте. Таким образом, наличные деньги теряют свою ценность как с точки зрения товаров, так и с точки зрения электронных денег, и удержание денежных средств по сравнению с банковскими депозитами не принесет никакой пользы.
В чем выгода?
Эта двойная система местной валюты позволила бы центральному банку применять минимальную процентную ставку, необходимую для оплаты капризов и ошибок политических элит... или говоря формальным языком — противодействия рецессии.
Читайте также: Готовьтесь! Банки Европы заставляют клиентов платить за отрицательную ставку